信用状况受疑开发商再融资将受影响

   沸沸扬扬的中新地产（0563.HK）“资金危局”尚未完全平息,标准普尔公司再次下调内地地产商评级。13家获评级的内地地产公司中有8家为负面评级。标准普尔分析师符蓓表示,如果2009年房地产市场仍没有走出销售低迷境况,这些地产商的评级还将面临下调。
　
　“评级的下调会对这些地产商的再融资产生影响,如果没有政府的^救市’行为,2009年开发商将遭遇更大的现金流难题。”中原分析师魏博在接受本报记者采访时表示。

　　本报记者获得的名为《中国房地产业展望:住宅开发商今年仍面临严峻挑战,但或将出现转机》及《获评级内地地产开发商排行榜——在2008年面对严峻挑战的表现》的两份报告中指出,今年更多的开发商可能出现违约情况。不佳的销售状况意味着开发商很可能入不敷出,从而造成手中现金持续下降的局面。

　　例如中国地产集团有限公司在本月将有一笔5亿的银行债务到期,该公司将最早面临挑战;中新地产认沽期权将在今年6月可执行,另一债务将在今年12月到期;合生创展集团有限公司（00754.HK）、绿城中国控股有限公司、雅居乐地产控股有限公司(03383.HK)以及世茂房地产控股(00813.HK)有限公司的债务也将陆续于2010年到期。

　　数据显示,去年上市内地房地产企业通过债券市场融资近400亿元,成为中国企业债市规模最大的行业。今年依旧有企业希望通过债券市场融资。例如,富力地产(02777.HK)计划在今年5月前发行最多60亿元人民币债券。

　　“信用的下调会直接导致这些H股上市公司再融资成本的增加,信用越低,如利用股权质押方式融资,需交纳更多的保障金。”魏博说。分析报告也指出,“我们评级为投机级的内地地产商所发行的债券当下的交易收益率远高于20%,有些甚至超过30%,而其票面利率大部分不足10%。”

　　玫瑰石顾问公司董事谢国忠早前在接受本报记者采访时表示,对于这些通过高成本融资的企业来说,已经不是为了更远的发展,而是为了当前的生存。

　　对于开发商频频通过高成本发债来缓解资金紧张的行为,标普资深董事、大中华区企业评级负责人曾怡景有些悲观地认为,财务投资者可能会加快且持续撤资,预计将导致部分地产商破产。

　　早前,穆迪曾下调绿城评级。穆迪指出评级由Ba3下调至B1,将其高级无抵押债券评级由B1下调至B2,展望为“负面”。

　　穆迪助理副总裁及分析师曾启贤表示,绿城中国2009年需缴付庞大的土地出让金,同时可能需要在2010年5月买回23亿元人民币的可转换债券。绿城中国已不能为即将到期的可转换债券取得再融资,这将会触发债券评级下调。

　　魏博表示,这些报告主要是针对在港上市的内地地产商的信用状况,对于他们发债再融资会有一定影响。A股上市房地产公司由于融资手段比较局限,不会受到报告影响。广发证券沈爱卿也对本报记者表示,由于成交量的小幅回升,可能会令开发商暂时感到资金紧张局面的缓解。